奇瑞汽车再谋IPO：立讯_宁德时代先后加持，20年上市路将迎终局？

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腾讯新闻《远光灯》

作者 林奕

编辑 杨布丁

10月7日，据彭博社援引知情人士消息称，奇瑞控股有限公司正在考虑使其汽车部门在香港上市，估值可能达到约71亿美元（折合人民币约502.21 亿元）。报道称，奇瑞正在寻求 的支持，以帮助进行公司的首次公开募股，目前讨论仍在继续，IPO 的具体规模等细节可能会有所变动。

腾讯汽车《远光灯》随即向奇瑞方面求证，对方并没否认，仅称，目前还没有正式消息。

奇瑞汽车是中国当前 没有上市的头部整车车企。企查查上显示，奇瑞汽车 大股东为奇瑞控股，持股38.6407%；第二大股东为安徽省信用融资担保集团，持股比例为9.9731%；第三大股东为芜湖市建设投资有限公司，持股比例为8.6955%；第四大股东为立讯有限公司，持股比例为7.8708%。

在2022年9月的奇瑞星途瑶光发布会上，奇瑞汽车董事长尹同跃称，为拓宽融资渠道，希望奇瑞汽车在2025年之前完成IPO计划，以此促成公司新一轮转型。

2022年，立讯有限以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞汽车7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权；同年，宁德时代全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司入股奇瑞控股，持股3.7252%。一位接近当时引战工作的人士告诉腾讯汽车《远光灯》，奇瑞彼时希望引入20亿美金左右的战略投资，为上市做冲刺；尽管宁德时代入股的是控股公司，但其也表示，如果奇瑞汽车上市比较顺利，就把奇瑞控股集团层面的持股下放到奇瑞汽车。

当下时间来到2024年第四季度，留给奇瑞汽车的时间已经不多。 

奇瑞20年上市路，立讯和宁德时代先后入局

在上市这件事上，奇瑞已经徘徊了太久。

从2004年开始，芜湖市 就推动奇瑞开启股份制改造，被认为是为其上市做准备。此后二十年间，奇瑞多次传出上市风声，但最后都不了了之。

2007年末，奇瑞汽车开始首轮外部融资。同年，芜湖瑞创以货币资金增资9.92亿元，上海同华动力创业投资中心(有限合伙) 和上海湖山投资中心(有限合伙) 分别增资1.13亿元。增资完成后，奇瑞汽车注册资本增至24.59亿元。与此奇瑞汽车当年营业利润实现11.3亿元。次年三月，奇瑞汽车完成股份制改造，继而向证监会提交了上市材料。

一切似乎万事俱备只欠东风。彼时尹同跃称，作为自主品牌，奇瑞希望在国内A股上市，但不能贱卖，希望在股市恢复到4000点左右再择机上市，最晚2008年年底前就会上市。金融危机很快爆发，同年奇瑞营业利润跌至-1.94亿元，依赖于4.7亿元 补贴才盈利转正，上市计划也就此搁置。

此后，由于多品牌战略失误等原因，奇瑞汽车营业利润连年为负，2009年至2012年分别为-5.56亿元、-8.74亿元、-4.15亿元、-3.4亿元，直至2013年才转正。奇瑞一方面通过 补贴维持营业外收入，另一方面则通过股权融资等方式获得资金。

仅2009年一年，奇瑞汽车就筹得40余亿元。渤海产业投资基金管理有限公司、中国华融资产管理公司等PE以每股3元向奇瑞增资14.4亿元，大连汽车工业投资有限公司和开封新区基础设施建设投资有限公司以每股13元分别向奇瑞增资13亿元。

资金不再是问题。据上海证券报，尹同跃在2009年接受采访时表示，上市是一种融资手段，奇瑞跟一些商业 也保持良好的合作，一些国内外的公司都想购买奇瑞的股份。时任奇瑞新闻发言人的金弋波也在接受采访时表示，奇瑞上市快排到了。

但时至2010年4月，尹同跃转而表示，由于股市不理想，奇瑞并没有如期启动IPO的计划。2011年，尹同跃又称，由于奇瑞汽车存在一些关联交易等问题，暂不考虑上市。

汽车整体上市迟迟未能成功，奇瑞一度尝试将旗下的奇瑞新能源和奇瑞徽银两个子公司分拆上市。负责汽车金融业务的奇瑞徽银先后在H股和A股冲击上市，但都未能成行，最终在2017年末终止IPO。

2019年12月，长江股权交易所发布公告称，奇瑞控股与奇瑞汽车增资扩股项目已顺利完成，投资方为青岛五道口。2020年9月，尹同跃表示，增资扩股完成后，奇瑞已将加快上市工作提上重要日程。

2022年，立讯和宁德时代也先后分别入股奇瑞汽车、奇瑞控股。

去年12月，据彭博社报道，IDG资本正在考虑以70亿元的价格，从现有股东手中收购奇瑞控股的股票。奇瑞汽车将考虑最早2024年提交IPO申请，估值或达1500亿元。彼时奇瑞汽车相关负责人回应称，奇瑞确实在准备上市。

新能源车销量狂飙，但上市考验盈利能力

在竞争愈发激烈的中国汽车市场，奇瑞近年来的表现堪称突出。继2023年销量1881316辆、同比增长52.6%后，今年前三季度，奇瑞集团累计销量1752793辆，同比增长39.9%，已经达到2023年全年销量的93%。出口销量累计829353辆，占到总销量47.3%。另据《财富》杂志发布的世界500强企业名单，奇瑞控股2023年营收390.92亿美元，已较2020年增长10倍有余。

奇瑞在新能源上的增速尤其显著。今年1—9月，奇瑞集团新能源车销量331788辆，同比增长186.4%。尹同跃此前称，在今年年底之前，奇瑞在新能源赛道上要看到 名，成为第二名，“看到王传福的背影”。

近年来，新能源汽车飞速发展，在给车企带来巨大增长空间时，也带来盈利的重要挑战。电动化和智能化让车企的研发投入进一步增长，目前，盈利的新能源车企仅有特斯拉、比亚迪和理想三家。

2023年奇瑞科技日上，尹同跃表示，奇瑞每年将研发投入200亿元，未来5年研发投入要超过1000亿元、研发人员超过25000人，其中软件人才比例超过50%，瑶光实验室数量超过300间，用以在电动化、智能化方面的转型。

若以此估算，奇瑞控股的研发投入将约占其营收的7.2%，在车企中属于正常范围。但奇瑞控股的盈利能力不能与奇瑞汽车划等号。芜湖市建设投资有限公司《债券2020年年度报告》显示，奇瑞控股2020年的营收为253.72亿元，净利润为11.68亿元；但奇瑞汽车营收为347.62亿元，净利润仅为737.18万元，处于低位水平。与之相较，同年，吉利汽车控股有限公司净利润55.7 亿元，长城汽车有限公司净利润53.62亿元。以当年奇瑞汽车销量44.9万辆估算，其单辆汽车仅获利16.4元。

由于奇瑞汽车近年并无财报数据披露，其现今盈利能力如何仍是未知。最近的数据来源于2021年7月芜湖市统计局发布的统计信息，文章显示，奇瑞汽车2021年上半年实现利润6.19亿元，较同期增加9.07亿元。

若以2023年《财富》中显示的奇瑞控股5.86亿美元利润计算，奇瑞单车利润为2202元。这个数字并不算高，更重要的是，其中还包含金融、零部件等大量不属于整车业务的利润，若以奇瑞汽车实际利润计算，单车利润还会小得多。

今年以来愈演愈烈的价格战可能使车企利润进一步承压。此前余承东称，奇瑞与鸿蒙智行合作打造的智界R7卖一辆大概亏3万元左右。

要想提高汽车业务利润率，奇瑞必然还将在中高端化上加速。今年四月，尹同跃透露，现在有两个欧洲的豪华品牌想用奇瑞星纪元 ，自己打算前往欧洲谈品牌合作，并签约其中一家。